“对头！”叶帆一击掌，“这就是‘回售压力测试’！公司想不挨刀，只有几条路：1. 玩命拉股价（放利好、回购）；2. 跪求下调转股价（得股东点头，还受限）；3. 真金白银还钱（下下策）。作为捏着绿盾大把股票、又知道它几斤几两的帆石，在股价被踩到泥里、逼近回售线时，抄底绿盾转债，本身就是套利！”
他语速加快，像在布置一场精确的突击：“买价在100到103块（贴着面值），往下掉？有债底顶着，摔不死！可一旦公司为了自救（放利好、下调转股价），转债价格跟着正股往上窜，还可能因为转股预期炒热吃口溢价。这买卖，是用债券的风险，去摸股票的收益！”
“但是，”叶帆话锋一转，眼神锐利如刀，“关联方身份是双刃剑。所有操作，必须晒在太阳底下！合规性卡死！敏感期动手？理由钉死，报备提前！别给人留把柄。”
苏晚晴飞快记录，笔尖沙沙作响：“明白。核心是‘债底护身，股性搏利’。合规红线，我来焊死。”
叶帆的思维并未停驻。“这只是可转债这盘棋里的一步。更大的鱼塘，是去找那些家底厚实、正股暂时落难、转债被打到面值甚至破发的货。市场的恐慌和眼瞎，就是我们的渔网！”
他手一挥，大屏幕切换成A股和港股通的行情。一家国有大行的数据被高亮：A股（601xxx）报5.20元人民币，h股（xxxx）报6.10港元（约5.00元人民币），h股竟比A股便宜4%。
“同股同权，不同命。”叶帆的手指像枪口点着屏幕，“汇率、水（流动性）、玩家不同，价差可以理解。可这豁口（尤其对稳如泰山的公司），就是钱缝！套利？不，是价值发现的信号枪！”
【中级金融推演】联合【产业脉络洞察Lv.1】高速运转：
驱动力： 两地情绪差、热钱流向、汇率跳舞、水量差异（港股通那点配额）。
猎杀时刻： 当价差（A-h溢价）裂到历史大峡谷（比如h股折价超10%），公司本身没塌方，动手！港股通买h股，融券（或持空）砸A股，等峡谷合拢收钱。
致命陷阱： 峡谷越撕越大（得割肉跑）、汇率发疯、融券贵如金、h股水干（尤其小票）。
铁律： 只钓大鱼（基本面铁硬），价差裂到离谱且有合拢苗头（利好将至、指数调整预期）。垃圾小票？碰都别碰！
“这活儿，”叶帆目光扫向如磐石般沉默的李建军，“需要磐石系统长出千里眼顺风耳！建军，跨市场数据抓取清洗、价差计算预警模块，立刻升级！骨头要硬！”他转向苏晚晴，“苏总，港股通那点配额怎么精打细算，汇率风险怎么对冲，融券成本和券源稳不稳，交给你。别让水呛着。”
“收到！”李建军的声音像铁块砸地。
“明白！”苏晚晴的回应清脆利落。
帆石策略精进的战鼓，在可转债的条款猎场与A\/h股的价差峡谷间，隆隆擂响！