李恒光顾着玩，却忘了大唐还有个最大的隐患——藩镇。宪宗在位的时候，花了十几年时间，好不容易把藩镇的气焰压了下去，河北三镇（幽州、成德、魏博）也表面上归顺了朝廷。可李恒登基后，不管不问，藩镇又开始蠢蠢欲动了。
长庆元年（公元821年），成德节度使王承宗去世，他的弟弟王承元想把节度使的位置让给别人，自己回长安当京官。这本来是朝廷收回成德兵权的好机会，可李恒却犯了糊涂。他听了宰相崔植、杜元颖的建议，派了个叫田弘正的人去当成德节度使。田弘正是魏博节度使，以前跟成德打过仗，成德的士兵都恨他。大臣们劝李恒：“田弘正去成德，肯定会出事！还是派个当地人去吧！” 可李恒正在打马球，根本没心思听，摆摆手说：“没事，田弘正有本事，肯定能镇住！”
结果，田弘正到了成德没几个月，就被成德的士兵杀了。《旧唐书·穆宗纪》里写：“长庆元年七月，成德军乱，杀节度使田弘正。” 成德一乱，河北其他藩镇也跟着反了。幽州节度使朱克融囚禁了朝廷派去的观察使，魏博节度使史宪诚也宣布独立，河北三镇再次脱离朝廷控制。
消息传到长安，李恒正在宫里喝酒，一听藩镇反了，吓得酒都醒了。他赶紧召集大臣开会，问他们怎么办。大臣们都说：“陛下，赶紧派兵镇压啊！再晚就来不及了！” 李恒这才慌慌张张地下令，派裴度、李光颜等大将率军出征。
可李恒根本没把心思放在打仗上。军队出征前，他不亲自送行，反而还在宫里举办马球比赛；军队在前线打仗，他天天在宫里喝酒、看戏，连战报都懒得看。大将们在前线浴血奋战，他却在后方吃喝玩乐，士兵们都寒了心。
更荒唐的是，他还派了个叫崔潭峻的宦官去监军。崔潭峻根本不懂军事，却天天指手画脚，瞎指挥。有一次，李光颜想趁夜色偷袭敌军，崔潭峻却觉得太危险，非要让他白天进攻，结果中了敌军的埋伏，损失了好几千士兵。李光颜气得差点吐血，可崔潭峻有皇帝撑腰，他也没办法。
这场仗打了一年多，朝廷花了几百万贯军费，死了几万士兵，最后还是没能平定藩镇。李恒见打不过，就干脆认输，承认了藩镇的独立地位，还封朱克融、史宪诚等人当节度使。《新唐书·穆宗纪》里说：“长庆二年二月，赦朱克融，以为幽州节度使；史宪诚为魏博节度使。” 就这样，宪宗十几年的心血，全被李恒给毁了。
藩镇的事还没解决，长安又出了事。长庆二年（公元822年），长安城里发生了地震，房屋倒塌了好几千间，死伤了很多人。老百姓都说，这是上天对皇帝的警告，因为皇帝太荒唐了。李恒听说后，不仅不反思自己的过错，反而让人在宫里举办“祈福大会”，请了一群和尚、道士来念经，希望能消灾解难。结果，祈福大会刚办完，长安又下了一场大暴雨，引发了洪水，把皇宫的大门都淹了。
这时候的李恒，终于有点害怕了。他问大臣：“为什么上天总是降灾？是不是我哪里做得不好？” 大臣们趁机劝他：“陛下，您要是想消灾，就赶紧停止玩乐，专心治理国家吧！” 李恒嘴上答应，可没过几天，又忘了自己说的话，继续在宫里喝酒、打马球。
李恒天天喝酒、玩乐，身体早就被掏空了。长庆二年（公元822年）冬天，他打马球的时候，突然觉得头晕目眩，从马上摔了下来。这次摔得比上次严重，不仅胳膊断了，还伤到了脊椎，从此落下了病根，经常腰酸背痛，连走路都需要人搀扶。
按理说，身体不好就该好好休养，可李恒偏不。他听人说，吃丹药能长生不老，还能治好自己的病，就像他老爹宪宗那样。大臣们劝他：“陛下，宪宗皇帝就是因为吃丹药才死的！您可不能再犯同样的错啊！” 李恒却不听，说：“我爹是吃错了丹药，我找的都是好道士，肯定没问题！”
于是，他派人在全国范围内寻找“得道高人”，还在宫里建了个炼丹房，让道士们日夜炼丹。这些道士其实都是江湖骗子，他们炼出来的丹药，里面全是铅、汞、硫磺等有毒物质。李恒吃了丹药后，一开始觉得精神好了很多，其实是中毒的初期反应。他以为丹药真的有效，就吃得更勤了，一天要吃好几颗。
吃了几个月丹药后，李恒的身体越来越差。他开始出现幻觉，经常看到鬼怪在宫里游荡；脾气也变得越来越暴躁，动不动就杀宫女、太监；有时候还会突然昏迷，半天醒不过来。《旧唐书·穆宗纪》里记载：“上饵金石之药，处士张皋上疏切谏，上不悦。” 有个叫张皋的隐士，写信劝他别吃丹药，他反而很生气，把信扔到了一边。
他的皇后郭氏，看着他这副样子，心里很着急，天天劝他：“陛下，别再吃丹药了！再吃下去，你的命就没了！” 李恒却不耐烦地说：“你懂什么？这是长生不老药，吃了就能活一百岁！” 说完，又拿起一颗丹药，吞了下去。
长庆四年（公元824年）正月，李恒的身体已经到了极限。他躺在床上，呼吸困难，连话都说不清楚了。郭皇后赶紧召集大臣和皇子，想让他立太子。李恒迷迷糊糊中，点头同意立长子李湛为太子。《新唐书·穆宗纪》里写：“四年正月，上不豫，诏立皇太子湛。”
没过几天，李恒就因为丹药中毒太深，死在了大明宫的清思殿里。这一年，他才二十九岁，当了四年皇帝。他死的时候，嘴里还念叨着：“丹药……长生……” 真是至死都执迷不悟。
李恒的葬礼办得很隆重，但老百姓都不买账。长安城里的人，提起李恒，都忍不住叹气：“这皇帝，一辈子就知道玩，把国家搞成这样，还害了自己的儿子，真是个糊涂蛋！”
史书上对李恒的评价，更是毫不客气。《旧唐书·穆宗纪》里说他：“穆宗童昏，成德旋叛，河朔复失，盖由君德不修，臣谋匪臧故也。” 说他像个不懂事的孩子，导致成德叛乱，河朔丢失，都是因为他没德行，大臣也没本事。
《新唐书·穆宗纪》的评价更狠：“穆宗以荒淫怠政，纪纲大坏，祸及后世。” 说他荒淫无道，懈怠朝政，把朝廷的纲纪都搞坏了，还把灾祸留给了后代。
后世的历史学家，也大多把李恒当成大唐衰落的“加速器”。宪宗好不容易给大唐续了口气，结果李恒一上台，就把这口气给泄了。从他开始，大唐的皇帝一个比一个荒唐，宦官越来越专权，藩镇越来越嚣张，党争越来越激烈，大唐一步步走向了灭亡。
有人说，李恒就是个“幸运的昏君”。他靠运气当上太子，靠运气当上皇帝，却把所有的运气都用在了玩乐上，从来没想过要对国家、对百姓负责。他的一生，就像一场荒唐的梦——醒了，就什么都没了，只留下一个千疮百孔的大唐。
参考《新唐书·穆宗纪》