二零二三年初春的清晨，韩风坐在交易室里，目光深邃地注视着屏幕上生猪期货那波澜不惊的走势。账户资金在白银战役后已经突破了四千万元大关，但他的注意力已经完全被这个正处于历史性周期底部的品种所吸引。生猪期货——这个关乎民生又充满周期规律的品种，正在用其特有的方式向市场诉说着供需的故事。
周期底部的埋伏，需要的是耐心与勇气并重，就像冬季里埋下的种子，要静静等待春天的到来。韩风在交易日志上写下这句话时，手指轻轻划过生猪2409合约的周线图。与以往交易的品种不同，生猪期货的走势蕴含着明显的周期性特征，而这种周期性正源于猪肉消费的稳定性和养殖产能调整的滞后性。
发现周期信号
三月初的生猪市场表面平静，实则暗流涌动。当时生猪主力合约在每吨元附近震荡，这个价格已经接近历史底部区间。韩风通过深入研究生猪养殖行业发现，当时行业已经经历了半年多的亏损时间，无论是养殖场、屠宰场、贸易商均出现一定程度亏损。
与以往猪周期大约4年一轮回的规律不同，此轮产能去化显得异常缓慢。韩风在调研笔记中分析道：规模养殖企业占比提升改变了周期规律，这些企业受制于前期资金投入、生产计划等，难以像散户一样灵活调整产能。
三月中旬，韩风注意到一个重要信号：能繁母猪存栏量开始出现加速下降趋势。根据各方数据，10月末全国能繁母猪存栏量4210万头，为正常保有量的102.68%，尽管仍高于正常水平，但环比下降0.7%。更关键的是，一些三方机构数据显示，能繁母猪去化在近期有加速趋势。
能繁母猪是生猪生产的基础和市场供应的总开关，其存栏下降通常领先于猪价上涨约10个月。韩风在日志中记录道。基于这个判断，他开始在元附近轻仓建立多头仓位，初始仓位仅占总资金的百分之四。
深入产业调研
入场后的头两周，行情依然低迷。生猪价格在-元区间内震荡，市场看空情绪浓厚。但韩风保持着惊人的耐心，他深知周期底部的构筑需要时间。
为了更准确地把握行业现状，韩风联系了几家生猪养殖企业进行调研。他发现，上市猪企的财务状况确实不容乐观，行业平均资产负债率已达62.28%，居于历史最高水平，而流动比率和速动比率均跌破历史低位。这种资金压力正在促使企业被动缩减产能。
当现金流紧张到一定程度，即使是规模企业也不得不削减产能。一位养殖企业负责人告诉韩风。与此同时，仔猪价格已经跌至30.02元/公斤，月环比下降5.17%，这种低迷的仔猪价格进一步降低了养殖户的补栏意愿。
基于调研获得的信心，韩风在价格回落至元时进行了第一次加仓。这个时候，他的总仓位达到了计划水平的一半，平均成本在元附近。
把握周期规律
四月上旬，市场出现了新的变化。根据财通证券的研究报告，生猪养殖行业产能持续去化，周期底部位置特征明显。与此同时，山西证券的分析也指出，2006-2020年的前三轮周期底部均出现2-3个亏损底，而当时正处在第三个亏损底中。
韩风仔细研究了这些报告，发现一个关键结论：第三个亏损底相比第二个将更为关键，且更有可能成为新一轮周期的起点。 这是因为经历过前两个亏损底的资金消耗后，生猪养殖行业的负债率已经处于较高水平，即使小幅亏损也可能引发较大规模被动淘汰。
周期底部的确认需要供需两方面的配合。韩风在日志中分析道。从供应端看，能繁母猪存栏量的下降趋势已经确立；从需求端看，随着经济复苏和餐饮消费回暖，猪肉需求有望稳步回升。
基于这个判断，韩风在价格突破元时进行了第二次加仓，将总仓位提升到正常水平。与以往不同，这次他计划持有较长时间，以捕捉完整的周期反转行情。
应对市场波动