石重贵又一次了契丹，这下他彻底飘了。他回到开封后，不仅没反思这次战役的危险，反而觉得契丹是纸老虎，根本不敢跟自己真打。他开始更加沉迷于享乐，每天在宫里喝酒、打猎、玩女人，把朝政交给了景延广、冯玉等奸臣。这些人趁机贪污受贿，欺压百姓，把后晋的朝政搞得乌烟瘴气。
有大臣劝石重贵：陛下，契丹虽然撤兵了，但肯定还会再来。咱们现在应该整顿军队，囤积粮草，做好准备。可您现在天天玩乐，朝政也不管，这样下去会出大事的！石重贵却把脸一沉：朕刚打了胜仗，放松几天怎么了？再说，有朕在，契丹不敢来！
可他不知道，耶律德光已经在北方重新集结兵力，准备给后晋致命一击。而此时的后晋，因为石重贵的荒淫无道，已经开始出现危机：百姓们被赋税压得喘不过气，纷纷逃亡；军队的粮草也越来越少，将士们怨声载道。后晋就像一座快要倒塌的大厦，只需要轻轻一推，就会彻底崩溃。
开运二年（公元945年），耶律德光第三次率领大军南下。这一次，契丹军不仅兵力更多，还联合了后晋的叛徒杨光远，一起向后晋发起进攻。
石重贵这时候才意识到问题的严重性，赶紧下令让杜重威、李守贞等人率领大军迎敌。可他不知道，杜重威早就有了二心——他觉得后晋早晚要被契丹灭亡，想趁机投靠耶律德光，当个开国功臣。
杜重威率领晋军主力来到瀛州，却按兵不动，天天跟手下将领喝酒，根本不考虑怎么打仗。耶律德光看出了杜重威的心思，就派人去劝降：只要你愿意投降，我就封你为中原的皇帝！杜重威一听，立马就动心了，当场就答应投降。
《旧五代史·杜重威传》里记载：重威阴遣人诣契丹营请降，耶律德光许以中原帝之。重威遂令将士解甲，降于契丹。意思是杜重威偷偷派人去契丹军营投降，耶律德光答应让他当中原的皇帝，杜重威就下令将士们放下武器，向契丹投降了。
晋军主力投降的消息传到开封，石重贵彻底懵了。他怎么也没想到，自己最信任的将领，居然会背叛自己。这时候，开封城里已经没什么兵力了，契丹军很快就打到了城下。
石重贵看着城外密密麻麻的契丹军，知道自己已经无力回天。他哭着对身边的嫔妃说：朕当初不该听景延广的话，跟契丹硬刚。现在好了，江山没了，朕也成了亡国之君了。
开运三年（公元946年）十二月，石重贵率领文武百官，打开开封城门，向契丹投降。耶律德光来到开封后，第一件事就是把石重贵叫过来，当面数落他的罪状：你当初为什么不称臣？为什么敢跟我作对？现在知道错了吗？
石重贵这时候早就没了往日的硬气，跪在地上不停地磕头：臣知道错了，求陛下饶臣一命！耶律德光看着他那副窝囊样，心里又好气又好笑，说：饶你可以，但你不能再当皇帝了。朕要把你押到契丹去，让你好好反省反省！
没过多久，耶律德光就下令，把石重贵和他的家人、亲信都押上囚车，送往契丹的都城临潢府。临走那天，开封的百姓们都涌到街上，看着石重贵的囚车远去，有人叹息，有人骂他荒唐。石重贵坐在囚车里，看着熟悉的街道，想起自己当初登基时的意气风发，再看看现在的狼狈模样，忍不住哭了起来。
路上，石重贵和他的家人吃了不少苦。契丹兵对他们一点都不客气，不仅不给他们足够的食物，还经常打骂他们。有次，石重贵的皇后李氏想找契丹兵要件棉衣，结果被契丹兵骂了回去：你们这些亡国奴，还想要棉衣？能活着就不错了！
到了临潢府后，耶律德光并没有杀石重贵，而是把他封为负义侯，囚禁在黄龙府（今吉林农安）。黄龙府地处北方，气候寒冷，石重贵和他的家人只能住在简陋的房子里，靠契丹朝廷给的一点粮食度日。以前养尊处优的皇帝皇后，现在不仅要自己做饭，还要忍受寒冷和饥饿。
有天，石重贵看着窗外的大雪，想起了在开封的日子，忍不住对李氏说：要是当初听冯道的话，跟契丹称臣，咱们也不会落到今天这个地步啊！李氏也哭着说：现在说这些还有什么用？都怪咱们太任性，太好面子了。
后来，耶律德光去世，契丹内部发生内乱，石重贵又被转移到了建州（今辽宁朝阳）。在那里，他和家人开垦了几亩田地，自己耕种，过起了农民的生活。虽然辛苦，但至少不用再受契丹兵的打骂。
《新五代史·晋少帝纪》里记载：帝在建州，得田五十余顷，耕而食之。意思是石重贵在建州得到了五十多顷田地，靠耕种这些田地为生。
就这样，曾经的后晋皇帝石重贵，从嘴强帝王变成了亡国之君，最后又成了一个普通的农民。他在建州活了十几年，直到北宋建立后，才在孤独和悔恨中去世，享年六十岁左右。
石重贵的一生，用荒唐又可惜来形容最合适不过。他本来可以做一个守成之君，哪怕继续向契丹称臣，至少能保住后晋的江山，让百姓们过上安稳日子。可他偏偏要，要有骨气，最后却因为没实力，把江山玩没了，自己也成了阶下囚。
说他荒唐，是因为他太好面子，太容易膨胀。第一次打败契丹，就觉得自己天下无敌，开始沉迷享乐，不管朝政；第二次打败契丹，更是飘到了天上，连基本的备战都忘了。他以为契丹是纸老虎，却不知道自己的后晋才是纸糊的江山——百姓困苦，官员腐败，军队离心离德，这样的国家，怎么可能跟强大的契丹抗衡？
说他可惜，是因为他并不是一个彻头彻尾的昏君。他登基初期，确实想过要好好治理国家，减轻百姓的负担；面对契丹的侵略，他也敢御驾亲征，不像有些皇帝那样只会逃跑。要是他能脚踏实地，不那么好高骛远，不那么听奸臣的话，或许真的能让后晋多撑几年。
石重贵的悲剧，其实是实力配不上野心的典型。他想摆脱儿皇帝的耻辱，想让后晋挺直腰杆，这个想法本身没错。可问题是，他没有认清现实——后晋的实力根本不是契丹的对手，想要跟契丹掰手腕，就得先整顿内政，发展经济，增强军事实力，而不是靠嘴硬和一时的侥幸取胜。
就像《旧五代史》对他的评价：少帝负英气，有胆识，而无远略，昵近小人，排斥忠良。及契丹入寇，不知持重，轻与决战，遂至亡国。意思是少帝有英气，有胆识，却没有长远的谋略，亲近小人，排斥忠臣。等到契丹入侵，不知道谨慎行事，轻易跟契丹决战，最后导致亡国。
石重贵最终还是成了亡国之君，在北方的寒风中度过了自己的余生。他的故事，也成了五代十国时期一个让人叹息的插曲，提醒着后来的统治者：治国不是过家家，任性和冲动，只会付出惨痛的代价。
《旧五代史·少帝纪》《旧五代史·杜重威传》《资治通鉴》